前OpenAI研究员，传奇投资小天才Leopold Aschenbrenner今天公布了他基金Q1 的持仓数据。

目前基金的名义规模 136 亿美金，总持仓 24 个，年初至今收益 148% 的同时只有 4.8% 的回撤。

最新的持仓主要有三个特点：
(1) 用大规模 PUT 期权对半导体板块系统性对冲。
前五大新建 PUT 仓位为:
SMH PUT(VanEck 半导体 ETF 看跌)占比 14.94%(20.4 亿市值,最大新仓);
NVDA PUT 占比 11.47%(15.6 亿,第二大新仓);
ORCL PUT 占比 7.84%;
AVGO PUT 占比 7.36%;
AMD PUT 占比 7.09%。
仅这前五大看跌仓位就占到 137 亿名义敞口的 48.7%；
再加上美光(MU)、台积电(TSM)、ASML、英特尔(INTC)的看跌期权,基金有超过 60% 的名义敞口押注或对冲核心 AI 硬件股的下跌或剧烈波动。
(2) 在美光和台积电上同时买 CALL 和 PUT,做"双向波动率"押注。
基金在同一只股票上同时买入看涨和看跌期权，这是一种对冲基金常用的双向押注策略，表明基金预期美光和台积电在 2026 年的财报或行业周期中,会因地缘政治或极端供需失衡出现大幅波动，任一方向的足够波动都能在两边获利。
(3) 正股端继续重仓算力与电力基建,逻辑是"电力是新石油"。
SanDisk(SNDK)第一季度增持 8.5 万股至 114 万股,市值 7.24 亿美元,占比 5.30%,是基金少数全部以普通股持有的超配仓位之一。
CoreWeave(CRWV)增持超 107 万股,持仓价值推至 5.56 亿美元,占比 4.07%。
此外,基金还增持了 KEEL、IREN、APLD、RIOT、CLSK、BTDR 等计算和电力基建公司,延续了 Aschenbrenner "电力是新石油"的逻辑。

Aschenbrenner的所有投资都源于他2024年发表的165页论文 "Situational Awareness: The Decade Ahead"。
五大核心论点：
1）AGI 2027-2028 需要巨量算力基础设施支撑
2）Scaling Law持续模型越大 → GPU越多 → 电力需求爆炸BE（电力）、CRWV（算力云）
3）存储是隐性瓶颈模型权重+训练数据需要海量NAND/HBMSNDK、MU
4）光通信是数据中心的血管GPU集群扩展需要海量光互连LITE、COHR
5）半导体自主可控Intel 18A是美国本土先进制程唯一希望INTC（Call期权）

基金回报率最高的股票是光通信LITE（20 倍）和数据中心IREN（7.7 倍），APLD（7.1 倍），然后是存储MU、SNDK在 5-6 倍的回报