投资少看边际变化

不知不觉，我越来越偏向于长期和模糊的利润测算，投资并不看重利润的边际变化。

一，对待煤炭和石油的利润测算
1，煤炭基本上按照稳态的港口700-900元计算利润。极端时进一步放宽至600-1000元。
2，原油基本上按照稳态的布伦特60-80美元计算利润。极端时放宽至50-90美元。

二，对于腾讯的利润测算和股东回报。
1，按照2025年经营现金流3000亿+(每年提升5%-8%)，未来3年capex800-1500亿，来估算企业的价值。
2，每年的股东回报2.1%-2.5%，考虑股东回报。股东回报=(年初股份数量-年末股份数量)/年末股份数量+派息总额/总市值。

三，公司的估值
1，不论是多好的公司，总有回到18PE以下之时。PE更多的是预期，不完全是企业经营，股东回报的真实影响。
2，真实公司的价值，大概率要看常态10年(过去5年+未来5年)的公司自由现金流+股东回报。

四，边际利润测算的风险
1，举例煤炭:2021-2023年的高煤价，更多带来了价值的发现，减少了歧视。并不是煤炭非周期。而2025年的低煤价，终于抓到了政策对于产能和煤价的下限空间，为后续的投资给予了指引。
2，举例新能源设备:2020年的需求爆发，并没有为未来10年带来高利润，后续被打回负利润。
3，其实，很多事的门槛并不是遥不可及，只是很多人自己有心理的桎梏。存储就那么难么？门槛会高于微软的操作系统么？
4，冬炒煤炭夏炒电，是不是看重边际变化了？

五，穿过迷雾
1，对于国企，管理优秀更多的是优秀企业传承的基因，破坏有难度。对于股东回报的态度，现任管理层更为重要。好在以后80后的管理层是懂金融的。
2，对于私企，稳固的企业文化，优秀的管理层可以连续干好多年，优秀企业的基因同样清晰。
3，对准优秀的管理层+企业文化，对准企业的自由现金流+再投资的回报率+股东回报。
4，对准产品价格能赶得上通货膨胀的企业。因为投资优秀企业，有两个优势:(1)营收追上通胀。(2)再投资回报率会远超银行利率。
5，静心等待自己的光芒时刻，因为大多数时刻就是平庸而宁静的琐碎。