【招商机械】关注博盈特焊，HRSG海外产能加速投放，受益全球燃机需求扩张

HRSG业务：
1）HRSG是燃气轮机余热锅炉，是燃机系统重要组成部分，1GW燃机功率大约对应1000万美金HRSG需求。
2）产能快速扩张：越南基地规划了1期（4条产线）+2期（8条产线），#总产能预计达到1.2亿美金。
3）直供北美，核心客户GEV：#国内唯一海外建厂并直供北美的企业。竞争对手多为韩国、泰国等竞争者，预计明年成为北美最大供应商。
4）业绩快速扩张：一期产线11月满产，2期产线明年投产。#预计26、27年有望贡献3亿/9亿收入。远期有望投产3期厂房，达到20条产线产能，叠加国内产线，合计对应25亿以上营收+5亿净利润（20%净利率预估）。

油气复合管业务：
1）把握冶金复合管替代机械复合管趋势：海外油气开采（尤其深海）中，大多采用冶金复合管，但国内以低端的机械复合管为主。
2）计划在沙特租厂房投资3000万美金，#预计创造5亿左右营收，预计3年时间可切入市场。

垃圾焚烧炉业务：
1）海外快速增长，国内居于底部：
A.海外市场2022年询价约10亿，2025年询价达40亿，增长显著；需求来自存量设备升级改造（海外约2000座老旧垃圾焚烧炉）及新建项目（发展中国家限制洋垃圾进口推动）。
B.国内市场近年来量价齐降，装机价格从17年2万元/平米降至当前5-6千元/平米，居底部区间。
2）订单已有复苏：#传统业务订单增速约20%-30%，叠加HSG业务后，实际订单增速可能超过100%。

受产线爬坡与交付影响，公司相比前高已有显著回调。远期业绩*估值仍显著低估，重点关注GEV链的弹性标的，博盈特焊！