过去15年美股获得超额回报，

可以清晰看到，美股的长期超额收益并非线性，而是呈现阶段性、持续性的“碾压式”优势，尤其是2012年至今的15年，美股持续跑赢，是历史上最长的一次美股领先周期。

其背后是美股企业盈利、科技权重、资本虹吸与制度创新的多重优势，但历史上美股与非美市场曾多次交替跑赢，当下美股高估值与长周期优势下，未来非美市场的估值修复和轮动反转风险同样值得警惕。