光进铜退：光学含量将增长35倍，国内哪些标的受益？

大摩最新报告明确：CPU不是当下机会，光学含量暴涨才是真正主线。单颗GPU对应的光学引擎数量将从2-4个增至未来全光方案下的70个，光学含量增长35倍，远超CPU短期波动。光器件正从横向扩展全面进入纵向扩展（机柜内部互联），确定性极强。

值得关注的是，英伟达已率先通过股权投资锁定海外光器件龙头——Lumentum、Coherent、康宁三家公司，并承诺产能。海外巨头的前瞻布局，进一步印证了光学含量爆发的产业趋势。

核心受益标的（国内）

1. 中际旭创
全球光模块龙头，800G/1.6T率先放量，深度绑定英伟达等北美大厂，最直接受益。

2. 新易盛
全球第二，LPO低功耗方案适配纵向扩展场景，海外客户关系紧密。

3. 中航光电
可提供光引擎、外置光源、光背板连接器等全光互连解决方案，产品矩阵完美契合报告方向。

4. 东山精密
收购索尔思光电，构建“光芯片+光模块”IDM模式，同时具备高端PCB能力，横跨两大核心环节。

5. 深南电路
高端通信PCB龙头，光模块升级带动PCB材料与工艺门槛提升，头部厂商受益。

一句话总结：海外巨头（英伟达+Lumentum/Coherent/康宁）已率先卡位，国内关注有海外大厂认证的光模块龙头（中际旭创、新易盛）、全光互连解决方案商（中航光电）、光芯片+模块垂直整合（东山精密）。