【凯文·沃什首现缩表动向】在昨天美联储新主席凯文·沃什的首秀中，一个细节折射出其准备缩表的意图。去年12月，由于准备金频频跌破3万亿美元的红线，导致SOFR利率反复异常升高，为防止2019年9月的回购危机在今年4月的报税季再次发生，鲍威尔推出了RMP(准备金管理购买)，即美联储印钞从一级交易商手中购买短期国债，同时向其账户注入准备金，以缓解货币市场的流动性压力。RMP半年累计扩表2840亿美元，现在美联储资产负债表已经反弹到2025年4月的水平。

严格地说，美联储从去年12月开始就一直处于扩表状态，这是美股能够维持上涨的流动性源泉。

凯文·沃什的典型政策标签就是“缩表+降息”，降息现在肯定不合适，那就只能在缩表上有所表现了，从RMP入手最适宜，既可以凸显“沃什新政”与鲍威尔旧做法的不同，也不会引发内部争议(RMP本来就是临时措施)，还可以树立自己真抓实干的威信。

在旧表述中采用的是每月固定购买短债若干亿美元，而在新表述中拿掉了固定数值，加上了“在适当时”进行操作，于是，强制性的购债命令，变成了条件式的视情况而定，等于实际上废除了RMP操作，但同时也给自己留下回旋的余地。

对于RMP(准备金管理购买)的新表述为：“在适当时，通过购买短期国债以及(如有必要)剩余期限在3年以下的其它国债，增加系统公开市场账户(SOMA)的证券持有量，以维持充足的准备金水平。”

我们不妨等到下周四，看看美联储的资产负债表有没有增加。听其言，观其行，凯文·沃什搞缩表究竟是玩真的，还是放嘴炮，拭目以待吧。