恒瑞入局眼药水：往患者最多的地方去

6月25日，恒瑞医药一口气挂出三条公告。

第一条，环孢素滴眼液（IV）获批上市，这是中国首个且唯一0.1%无水环孢素滴眼液。第二条，阿得贝利单抗注射液获批非小细胞肺癌围术期新适应症，成为国内首个拿下这个适应症的国产PD-L1抑制剂。第三条，HRS-4508片拿到药物临床试验批准通知书，同意开展晚期实体瘤临床试验。

三件事放在同一天公告，肿瘤是恒瑞的基本盘，不意外。真正值得留意的，是那条眼药水的消息。

恒瑞做眼药水，不是临时起意。

2025年7月，全氟己基辛烷滴眼液已经获批上市，这是目前全球唯一用于治疗睑板腺功能障碍相关干眼的药物。更早之前，硫酸阿托品滴眼液的上市申请也已获受理，用于延缓6至12岁儿童近视进展。加上这次环孢素滴眼液（IV）的落地，干眼症、近视防控、睑板腺功能障碍——恒瑞在眼科的三张牌已经陆续打出。

为什么选眼科？

数据摆在那里。中国干眼症患者超过3.6亿，治疗率只有10%到12%。国内眼科抗VEGF药物市场规模有望超200亿元，而主流产品的渗透率目前仅为0.6%。全球眼科药物市场预计2030年将达到550亿至610亿美元。这不是一个百亿级赛道，是千亿级。

更重要的是，这个赛道正在被全球制药巨头集体扫货。

2026年第一季度，全球生物技术并购交易总额达到840亿美元，较去年同期近乎翻倍。拜耳以最高24.5亿美元收购Perfuse Therapeutics，拿下青光眼和糖尿病视网膜病变在研药物。默沙东以最高30亿美元完成对EyeBio的收购。诺华在2025至2026年间密集完成多笔眼科交易。罗氏旗下基因治疗部门与SpliceBio达成2.16亿美元合作，聚焦遗传性视网膜疾病。艾伯维持续推进收购而来的ABBV-RGX-314进入III期临床。礼来收购Adverum Biotechnologies，切入眼科基因治疗。

巨头们不是在零星补货，而是在集中扫货。

原因也不复杂。到2030年，全球制药行业将有超过3000亿美元的品牌药收入面临专利到期风险。肿瘤、免疫这些传统重磅领域，专利悬崖就在眼前。眼科不一样，患者基数大、治疗率低、技术迭代空间大，而且还没有被充分开发。

恒瑞在这个时间点切入眼科，逻辑和巨头们如出一辙。

环孢素滴眼液（IV）是从Novalgi公司引进的CyclASol，基于全球首个无水药物递送技术平台EyeSol®研发。相较于传统水基0.05%环孢素，生物利用度提升17.6倍。全氟己基辛烷滴眼液是目前全球唯一用于治疗睑板腺功能障碍相关干眼的药物。阿托品瞄准的是青少年近视这个百亿级市场。

三个产品，覆盖了干眼症的抗炎治疗、睑板腺功能障碍的物理治疗、近视防控的药物治疗——恒瑞在眼科不是做单品，是在搭产品矩阵。

但挑战同样清晰。

兴齐眼药的环孢素滴眼液（II）2020年就已获批上市，是过去多年国内唯一获批的干眼症环孢素制剂。2023年市占率达7.36%，已进入医保目录并覆盖超万家医疗机构。恒瑞的环孢素滴眼液（IV）技术上有优势，但市场端需要从零开始。阿托品赛道更拥挤，兴齐、兆科等企业都在跟进。

三条公告同一天发出，肿瘤是守，眼科是攻。守的是基本盘，攻的是增量空间。恒瑞能不能在眼科复制肿瘤领域的成功，现在下结论还为时过早。但至少方向对了——跟着全球巨头走，往患者最多、竞争最少的地方去。

这年头，能找到一块巨头们都在抢、自己又有能力做的赛道，不容易。