【花14亿买一个业绩腰斩的公司，同程旅行图什么？】一家营收增速跌至上市以来最低点的公司，突然宣布收购一家业绩腰斩的同行——消息一出，被收购方股价暴涨84%，收购方自己反而跌了6%。资本市场这波操作，到底在打什么算盘？

6月30日，#嘀嗒出行开盘大涨超84%#，市值冲到24亿港元。而同一天，收购方同程旅行股价跌了6%。这场“冰火两重天”的背后，是一桩14.24亿港元的全面要约收购。

同程旅行通过旗下全资子公司艺龙公司以每股1.3875港元的价格发起要约收购，本次要约总金额约14.24亿港元，对应股份数量为10.3亿股。交易完成后，同程旅行拟维持嘀嗒出行在香港联交所的上市地位。保留嘀嗒的上市主体、品牌和团队，五大核心股东已锁定53.7%股权，交易基本落定。

市场解读这笔买卖的逻辑，是场景互补——同程手握2.5亿年度付费用户，嘀嗒累计注册用户超4.15亿，双方加起来近7亿的用户池，想象空间不小。

但细看财报，这笔收购更像一次“自救式突围”。同程旅行2025年营收增速仅11.9%，三年间从80.7%跌去近69个百分点，创下2018年上市以来最低增速。主力板块交通票务增速已降至个位数，增长明显乏力。为寻找新引擎，公司2025年前三季度投资现金流净流出近46亿，是2024年全年的5倍多。酒店管理是眼下最亮眼的部分，但体量仍不足以撑起全局。

而被收购的嘀嗒，日子也不好过——营收5亿出头，同比下滑36%；净利润1.3亿，暴跌87%。唯一值钱的家底是4.15亿注册用户、2100万认证车主，以及近18亿的现金储备。

所以这笔交易的本质，是同程花14亿买嘀嗒的用户池和现金储备，试图给疲软的交通票务业务注入新故事。但两个增速都在下滑的玩家抱团，能不能真的“取暖”，还需要时间给出答案。 http://t.cn/AXoPKWU1