SpaceX垂直整合再下一城：自建涡轮叶片工厂，攻克AI数据中心供电"卡脖子"环节

据摩根士丹利8月16日研究报告分析，SpaceX正在得克萨斯州巴斯特罗普（Bastrop）筹建一座新铸造厂，专门生产大型燃气轮机所需的高温段叶片与叶轮——目前全球仅有三家铸造厂具备量产这类核心部件的能力，且订单已排至2030年，属于整个燃气轮机供应链中最狭窄的"卡脖子"环节。

摩根士丹利判断，SpaceX此举意图明确：通过自建铸造产能，同时满足数据中心燃气轮机及"星舰"Raptor发动机涡轮泵这两类需求，实现供应链垂直整合，SpaceX招聘页面近期也已挂出四个与巴斯特罗普铸造厂相关的自动化、运营及材料工程岗位。

这一布局背景，是AI算力竞赛正从"抢芯片"全面转向"抢电力"：摩根士丹利测算，SpaceX目前已通过采购协议及马斯克个人收购APR Energy（旗下移动发电机组超11吉瓦），锁定约3-4吉瓦燃气轮机供应，叠加已公开承诺的部分，合计接近8吉瓦。

真正的瓶颈并非整机产能，而是叶片与转子这类核心铸件；每锁定1吉瓦算力，对应约500亿美元年度营收潜力。行业订单积压之严重，已使新订单EBITDA利润率从历史约5%飙升至超过30%，客户为锁定产能，需按约每千瓦3000美元（2020年代上半叶约为每千瓦1000美元）支付订金，且通常需预付约25%款项。

这也与SpaceX能源布局一脉相承：马斯克旗下xAI（现称SpaceXAI）此前因在孟菲斯Colossus数据中心违规运行69台未经许可的移动燃气轮机，遭NAACP及南方环境法律中心起诉，公司已承诺逐步拆除这些临时机组，代之以一座正在建设中的1.2吉瓦永久电厂，但整个拆除过程要到2027年7月才能完成。

此外SpaceX二季度还大幅加码采购特斯拉Megapack电池，用于同一批数据中心的储能配套。摩根士丹利目前维持SpaceX"增持"评级，目标价300美元，其分部估值加总（SOTP）显示，公司太空业务对应18美元、连接业务（Starlink）118美元、X及Grok业务8美元、企业AI业务165美元；按当前约141美元股价扣除太空与连接业务对应的127美元后，市场目前给予企业AI业务的定价，相较其潜在规模仍显著偏低——这也是摩根士丹利认为当前回调构成介入机会的核心逻辑所在。