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【长期有效的因子，别因为短期逆风就否定它】
今天不说组合，说一个这两年我观察到的现象。

21到24年熊市的时候，红利因子表现特别好，再加上各种广告位推波助澜，很多小伙伴对红利类资产产生了一些不切实际的预期。

很少有人注意到，2019、2020年的时候，中证红利指数是被885001和沪深300吊打的。也很少有人注意到，2018年熊市里，红利的回撤其实不比沪深300低多少。

长期来看，持有红利类资产确实能有效改善你持有A股的夏普比率。但这个"长期"，不是三五年，是十几
年、二十年，甚至在海外股市也被反复验证过的。

今年二季度，这个观感受到了挺大的挑战。

科技股一九行情，红利和自由现金流类资产出现了比较大的回撤。包括中泰资管的姜诚，单季度回撤十几个点，是他历史上最大的季度回撤之一。

我平时在的机构投资者群里，那阵子天天聊"硅基和碳基之争"，说硅基以后要全面取代碳基，红利这种"老登"资产就是碳基，没有未来。

说实话，当时听着也挺有道理的。但我没做任何调仓，也没去追科技。

不是我有多坚定，是我从2006年到现在，在股市里待了快二十年了，这种故事听得太多了。

每一轮新的景气周期、每一次新的产业革命来的时候，都会有新的故事。这个故事永远披着同一件外衣：旧的时代过去了，新的时代开始了，新势力要取代旧势力，老格局要被打破。

但事后拉长了看，一次又一次，似乎一切都只是轮回，一切都只是周期。那些当年讲新故事的公司和产业，过几年再看，也不过如此。

到了三季度，红利和自由现金流大幅反弹。

回头看，二季度那份坚持，还是有必要的。

当然，今年二季度确实比较特殊。一九行情持续了整整三个月，手上的红利老登一直跌，别人的科技一直涨，那种滋味确实不好受。这种时候，可能确实需要一点信仰的力量。

但我希望这个信仰，是建立在过去十几年、二十年对这个因子长期有效性的数据验证之上的，而不是人云亦云、别人说什么就是什么。

长期有效的因子，不要因为它短时间的逆风，就断然否定它，更不要在低点割肉。

毕竟，能让你在这个市场里活得久的，从来不是追每一个新故事，而是守住那些被时间反复验证过的东西。