花旗集团最新研报指出，尽管近期市场对内存规格降级（de-spec）以及AI安全性问题心存忧虑，但从更长远的视角看，“持续学习”将成为未来五年AI领域的核心主题，并从根本上重塑内存行业的长期需求格局。花旗认为，持续学习通过不断向模型注入新任务和新知识来强化AI能力，这种方式要求频繁的模型更新和对历史数据的持续访问，因此必然带来大规模的内存消耗——具体而言，HBM对应的AI训练需求将保持强劲，服务器DDR5和eSSD则承接AI推理端的旺盛需求。即便面临HBM规格降级与AI安全争议，花旗仍预计HBM位元需求将在2027年同比增长62%至752亿Gb，2028年再激增69%至1270亿Gb；同时，由于需要保存和留存此前学习过的海量数据，eSSD（NAND）的存储需求也将大幅扩张。综合来看，花旗预计内存供应短缺将从2028年起进一步加剧，并一直持续到2031年，整个内存市场由此踏上结构性增长轨道，美光、SanDisk、SK海力士等主要内存厂商有望成为这一趋势的核心受益者。