营收净利双降约8%，二季度突然掉头向下，外销暴跌22%是主因。更扎眼的是，这家长期以高分红著称的白马股罕见宣布中期“零分红”。

高股息神话出现裂痕，不是因为赚不到钱，而是赚钱的逻辑在变。中东地缘冲突冲击核心市场，传统经销模式遇瓶颈，董明珠自己都承认“出口没做好”。内销虽然托底，但国内空调需求收缩的大背景下，增长1.90%更多是靠渠道补贴硬撑。

利润降幅小于营收，靠的是收缩低毛利业务、压缩费用，但这能持续多久？现金流下降33.60%，已经发出信号。

不分红，用回购注销替代，听起来很美，但现金分红的确定性消失了。对于冲着股息率来的资金，这是逻辑松动。1282亿现金留着搞B端新业务，转型故事好听，但见效需要时间。

白马股的光环，正在一点点褪色。#格力电器中报业绩下滑#