本次AI股危机的始作俑者：CoreWeave。（CRWV）是英伟达产业链 AI 算力租赁商，依靠高息无担保垃圾债、设备抵押贷款举债扩张采购 GPU 建机房，至今未能盈利，经营性现金流难以覆盖巨额利息。10 月中旬市场恐慌爆发，其无担保债跌至 76–78 美分，进入困境债区间，收益率突破 15%；5 年期 CDS 飙升至 1117 基点，市场定价极高违约概率，股价同步暴跌。市场核心担忧并非短期付息，而是 2026–2027 年集中到期债务的再融资风险。叠加云大厂资本开支放缓预期、创始人 IPO 后大额减持，信心进一步受挫。公司称长期储备订单充足，暂无即时违约风险，但本次信用冲击暴露 AI 算力高杠杆模式的脆弱性，并拖累整个 AI 基建板块情绪。