最近大量中国药企在EMSO公布数据，在数据大都非常不错的情况下，股价反而非常疲软（特别是港股创新药），我觉得这时候还是有必要给大家打打气的，大家要切记一点，创新药是一个长逻辑的赛道，不要太纠结于短期的走势。我们已经可以非常明确的看到——中国创新药企的研发能力越来越强、全球对优秀药品的需求越来越强、老龄化的趋势越来越确定。当然有人一直担心医保支付压力抑制需求，但真正的好药是卖给全世界，不会受到国内支付压力和控费政策的影响，这一点上完全可以参考20年前的日本，这一点我曾多次提到，今天再说一次：

90年代日本劳动力人口下滑+老年人占比提升，医保收支压力增大，日本开启第一次医保控费改革，彼时日本仿制药为主，创新药还未成型，改革后药品普遍大幅降价，因此医药行业相对日经大盘没有超额收益，甚至在91-99年大幅跑输（见图）。到2000年，日本开启第二次医改，开始转向鼓励创新，医药企业也开启淘汰/并购潮，最后医药板块指数特别是创新药和器械相对大盘走出独立的大幅上涨的行情。从人口结构时差、政策情况、及创新药企在全球地位情况看，目前国内医药企业大概就是处在日本药企2000之后的时点，虽然现在科技和医药发展的情况和当时不完全一样，但股价走势背后的逻辑上是相通的。