哎，我还没买足呀，昨天驱动美光+10%的是Aletheia这篇报告，最震惊的一句话：“未来存储在整个AI计算系统中的成本占比将达到70%！！！部分算力机柜的存储成本占比甚至会突破90%”。哇，什么概念？

Aletheia正文翻译如下：
我们将美光目标价上调至1600美元，估值框架从此前历史市净率峰值（对应650美元目标价）切换至2027财年预期市盈率10倍。
AI硬件整机中存储搭载量大幅提升，将推动存储厂商营收高速增长，更关键的是会带来强劲的自由现金流（即实打实的盈利）。短期来看，我们预计2026年第三季度存储价格环比大涨30%-40%，2027年高带宽内存（HBM）均价同比翻倍以上。
存储正成为AI硬件里最核心元器件：其硬件成本占比将从2025年的45%左右，攀升至2027年的70%以上；部分重度存储算力机柜，存储成本占比甚至会突破90%。
我们预测美光2027财年每股收益将暴涨8.5倍，2028财年每股收益再增长1.8倍；2026至2028财年累计每股收益增幅约15倍，期间累计自由现金流规模可达3500亿至4000亿美元。
我们测算显示，存储芯片正成为AI硬件系统里最核心零部件：2027年存储合计硬件成本占比将突破70%，2025年该比例仅45%。以高DRAM负载的Vera CPU为例，仅其片上缓存（SoCAAM）一项，2026下半年硬件成本占比就超过70%；满配版Vera CPU整机机柜均价高达2600万美元。而面向大规模智能体AI算力、搭载BF4 STX存储机柜（KV缓存卸载方案）的设备，存储成本占硬件总成本比重将远超90%。
此外，谷歌TPU V8超算集群当前存储硬件成本为9000万美元，2027年将暴涨至1.5亿美元；同理，VR NNL超算集群存储硬件预算将从2026下半年3000万美元，同比增长50%至2027年4500万美元。

我们预测美光2026-2028财年自由现金流合计可达3500亿-4000亿美元，自由现金流收益率维持两位数，为企业大额股东回报铺路；对应公司估值将从此前历史市净率峰值区间，切换至市盈率估值体系，迎来估值重估。