We­d­b­u­sh的分析师后来用一句话点破了这场变化的本质：AI把过去那种五到七年一轮的需求周期，压缩成了一场持续不断的超级周期——每一代更强的GPU，都需要成比例地更多、更快的HBM，这种永不停歇的技术升级，让这三家寡头近乎永久地满负荷运转。换句话说，那个"扩产—过剩—崩盘"的资本周期，第一次被一个增长快到供给永远追不上的需求曲线，给悬置了。