马喆Ma_zhe

2026-07-01 10:14来自 iPhone客户端

十年前拿着茅台的时候，面对市场上很多我没听说过名字的公司股价暴涨会心烦意乱，我请教过老D，他说：“不要接触更多的人，也不要看那些股票，尽量不要接触杂音。” 确实是一个好办法！ 这么多年过来，我理解，不去了解这个市场去保持一颗纯真的心固然很好，但与完全知道这个市场还能保持一颗纯净的 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-28 10:18来自 iPhone客户端

互联网时代有点像免费的公共汽车，公共汽车运营商依靠在车身内外贴广告赚钱 AI像铁路革命，长途运输相对汽车而言是颠覆性的，但生产机车和铁轨的厂商利用需求的暴增卖高价（内存厂和英伟达），结果呢？打个比方， 以前坐惯了免费公共汽车的人要付费，还要付很多钱，去迎接铁路带来的工业革命 就像企 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-25 19:54来自 iPhone客户端

OTA龙头市场地位稳固，主营业务稳健，股价暴跌可能是各种原因，但一家一年赚150-200亿，净现金1000亿的OTA龙头，卖不足2000亿？如果不是结构性熊市，真很难看到 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-24 16:29来自 iPhone客户端

市场质疑某家电商公司几点，有两点比较有意思，1:持有近5000亿现金，不分红不回购，没有股东回报精神。2:不主动与资本市场交流，信息不透明 我这样看，这家公司正处于业务扩张期，国内有强大的对手，海外还蹲着一个Amazon，战斗正在进行中，手里的几千亿现金就是双线作战的底气。不分红不回购是可以理 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-23 08:28来自 iPhone客户端

如果这个世界风平浪静，数亿聪明人博弈买卖盘的股票价格一定在一个很窄的空间波动，食之无味，弃之可惜 但这个世界注定不是风平浪静的，不是这事，就是那事。AI产业革命产生的股票泡沫让资金大量聚集在部分公司，高估值的泡沫可能在某个时点崩溃，也可能长期存在。AI也让很多股票因为下跌异常便宜，如 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-17 09:52来自 iPhone客户端

老黄和马斯克确实非常牛！如果他们的牛，完全是因为改变世界，我就太爱他们了 事实是他们确实改变了世界，可能他们工作的90%也是为了改变世界，剩下的10%总给人感觉忽悠高市值。没有从查理.芒格那里听到：“我们不希望伯克希尔的股价太高，该值多少就值多少。”那么让人竖大拇指 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-16 17:03来自 iPhone客户端

A股基金经理都是华尔街训练出来的金融精英，看着季报炒股票的手法其实都是从美股来的。美股的机构并不比A股理性多少，人性哪儿都一样。看着s X，完全是作死的上涨，早晚出事 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-14 10:33来自 iPhone客户端

优秀的股票，可能在长达十年乃至十五年的时间里会出现1-2次绝佳的买入时机，但也仅此而已，这意味着，其他时间或者是小机会，或者或者就是鸡肋 复盘高端白酒在过去十五年，出现过两次绝佳的买入机会，2013年和2018年 我们在看达芬奇机器人，2000年IPO，当年收盘市值$3亿，现在大概$1500亿，翻了500倍 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-13 10:18来自 iPhone客户端

Amazon1997年IPO，上市的市值$4.38亿，现在市值$2.57万亿。估计美国也没有几个像张亚群和吴老从头到尾拿茅台和伊利的定力，可能只有贝索斯的原始股能做到。反正我做不到 但即使是跨越互联网和移动互联网时代的佼佼者Amazon和Google而言，股价上涨也不是线形的，通过复盘都有很多思考 1999年，Amazon ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-09 10:50来自 iPhone客户端

股票价格并不是因为便宜就一定上涨，因为便宜可以一直便宜。只有在需求趋势发生变化时，便宜的位置才是最好的位置 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-08 20:12来自 iPhone客户端

黄仁勋说现在可以打折买股票。不知道如果买了赔了，老黄能帮一下吗？ ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-05 10:50来自 iPhone客户端

孙正义2017年花了$40亿买成了英伟达的第一大股东，两年后亏钱离场，然后就是英伟达暴涨，如果不卖，大概$2000亿+ 股票市场充满了不确定性，而我们又都是普通人。无论是谁，可能在某个时刻接受市场的馈赠，也可能遭受市场痛击和羞辱。这就是市场的魅力所在 投资工作做好了可以改变人生，做坏了同样改 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-04 11:33来自 iPhone客户端

贝索斯在1997年接受《纽约时报》采访时说：“我们现在没有赢利，想让亚马逊赢利是最容易的事，但也是最愚蠢的事。” 2014年，我哥风光无限IPO，当年最高市值$3000亿，可怜的Amazon当年只有不到$1500亿。看看现在市值的差距！骄傲和满足华尔街季报让我哥在2016-2017错过了干掉对手的机会，现在这个对手 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-03 10:41来自 iPhone客户端

就如同消费升级年代，不管是五粮液、片仔癀、酱油、猪肉各种茅都是茅台的衍生品，以茅台为基准，涨的比茅台还猛 现在包括AMD、存储、光，不管是英伟达的竞争对手，还是英伟达的产业链，都是英伟达的衍生品。只要英伟达不出事就没事 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-02 09:15来自 iPhone客户端

咱们不说台积电和ASML，三大HBM大厂拔了一层皮卖给英伟达，英伟达再拔一层皮卖给云大厂，云大厂再拔一层皮卖给Anthropic和OpenAI，让人工智能两大巨头算力成本居高不下，这能持续吗？ 如果这种趋势能维持，Anthropic和OpenAI就是披着科技外壳的制造业，生意模式比互联网时代的腾讯谷歌差远了 如果不 ​

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马喆Ma_zhe

2026-06-01 10:55来自 iPhone客户端

看着科技革命浪尖上的股票，你觉得它高了，它可以更高。市场好像根本不在乎市盈率 我思考可能有两个原因： 第一个原因是，那些股票在上涨。 人们有点像在半支着的捕鸟笼中啄玉米的小鸟，都希望自己在笼子落下前吃饱 第二个原因是：高市盈率不是每次都赔钱。 有时候还赚大钱。即使在2007年用100倍 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-27 09:19来自 iPhone客户端

AI跑的是比CPU贵十倍甚至更多的GPU，Transformer架构设计让计算成本比互联网时代贵了近一百万倍。OpenAI、字节跳动和任何公司试图通过C端免费广告变现的模式是跑不通的，某种意义讲，原有互联网巨头们的阵地是非常稳固的，当然股价也是非常友好的 ​​​

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马喆Ma_zhe

2026-05-26 16:57来自 iPhone客户端

2016年中国GDP74.41万亿，房地产销售面积16.94亿平米，高端酒（茅台酒+五粮液+国窖1573）出货3.89万吨。2025年GDP增长至140.19万亿，房地产销售面积下降至8.81亿平米，高端酒出货8.08万吨（2024年10.5万吨）。高端白酒是最好的生意，但房地产价格下行导致需求下降，三个厂家出货又太多 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-25 16:37来自 iPhone客户端

小羚羊2022年股价最低10元，2025年的股息是1.1元，估计明年应该1.2元吧。如果跟人们说有一支股票，股息率拿三年可以11%，再拿三年可能15%，人们会排长队 前一段刷到一个心内科医生的短视频，她说：“如果告诉人们有一种长生不老药。”人们一定都抢着吃。但如果医生告诉你，这个药就是他汀，马上没人抢 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-24 10:36来自 iPhone客户端

机构的优势在于对具体行业和公司业务的详细评估。机构并不是如个别价值投资者所言的胡炒乱炒，人家对行业细节清楚的很 机构的问题不在于他们不勤奋，也不在于他们专业，而是在于机构对常识的漠视。机构研究员和基金经理习惯线形思维。短期向好就永远向好。就如同现在的AI 想想2021年把亏损的外卖龙头 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-22 08:58来自 iPhone客户端

英伟达股价表现不好？老黄表示不理解 都5万多亿美元了，还不满足。做人不能太贪婪 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-21 17:12来自 iPhone客户端

AI吸金，很多股票越来越便宜了 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-17 08:33来自 iPhone客户端

AI在C端商业化方向的模糊，至少说明所谓的C端超级入口实现难度极大，阿里巴巴和字节跳动在C端的冲击很难颠覆原有互联网大厂的阵地。现在的股票市场，AI算力牛市和互联网熊市冰火两重天，那些优秀的互联网公司现金流好，估值低，业务确定性强 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-15 13:43来自 iPhone客户端

2026财年，阿里巴巴在即时零售投入了大约1000亿，其中直接冲减收入70亿，销售费用（主要投向即时零售+千问）增加1010亿。从2025年Q2开始逐季销售费用增加额：204.82亿/340.25亿/292.59亿/172.36亿。2026年Q1呈现收缩趋势。投入这么大，换来了即时零售市场份额从30%上升至41%左右，即使零售收入从去年53 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-14 07:44来自 iPhone客户端

中国互联网的厮杀主要是小眼镜和我哥干的，这两家公司都想借着AI把企鹅从霸主地位赶下来。用的方法也是互联网时代的补贴搏击。但经过2025年，我们看到这哥俩捅了别人一身伤。自己也一身血。不仅利润大幅度下滑，自由现金流也在下降 一方面战略目标太多，什么都想干，尤其是小眼镜，毫无边界感。净干损 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-11 10:35来自 iPhone客户端

AI试图向三拨人收费，向软件工程师卖token,目前看，Anthropic走通了。而且这是一块巨大的市场。向白领卖token,就像以前的Saas软件公司一样，可以和云服务一起打包卖给大企业。向普通人卖token，就是所谓的争夺C端超级入口。目前看… 大爷大妈们可能用AI代替搜索，但让他们为token付费？是不是 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-09 10:41来自 iPhone客户端

早上少宇发了一个微信，说他一个朋友在朋友圈最近8个月赚了8.3倍 数年前，我可能因为别人赚钱会不服气，也可能不舒服。但现在觉得就是一个好玩的游戏，总有人亏钱甚至破产，总有人一夜暴富。市场充满了诱惑和陷阱，充满了不确定性，这恰恰是股票市场的魅力所在 我们不羡慕任何人赚钱，更不会妒忌。因 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-08 06:04来自 iPhone客户端

早上朋友发来一段话：“人生需要追求，过程之中如何把握主要与次要也很有讲究，其间的心态要素挺重要的。” 我回了这样的话：周瑜并不是能力比诸葛亮真差多少，是心态送走了他。” 我们无论是仕途、做生意、还是做股票。健康和快乐永远都是第一位的，升官赚钱很重要，但都是次要的。一个30岁被气走的 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-06 13:11来自 iPhone客户端

豆包开始收费和字节跳动2025年利润大幅度下滑，说明阿里巴巴和字节跳动争夺C端超级入口的战斗，从一开始可能方向就走错了 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-05 11:43来自 iPhone客户端

AI和以前互联网革命不同，1:AI是重资产投入，互联网APP是以软件为主的低成本轻资产。互联网企业随着用户数的扩大，成本并没有相应扩大。这样个别成功的互联网公司就可以低成本抢占10亿以上的用户，而不用担心付不起成本。AI则不同，服务1亿用户和10亿用户投入的算力成本是不同的。所以互联网时代TOC端 ​

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马喆Ma_zhe

2026-05-02 17:01来自 iPhone客户端

高端白酒是中国最好卖的商品，怎么可能厂家按经销商终端卖掉计入收入？这不变成非标茅台的代售模式了吗？代售是比放应收款还糟糕的销售模式。连比高端白酒商业模式差的多的手机和服装厂家都不可能按照代售模式卖货。除了非标茅台另有所图，高端白酒公司不可能按终端售出计入收入的方式销售 ​

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马喆Ma_zhe

2026-04-29 14:25来自 iPhone客户端

泸州老窖2025年收入、净利润、成品酒销售吨数，泸州老窖1573按零售价格终端总需求，完全回到2022年的水平。不同的是，2022年泸州老窖收盘市值3300亿，现在1500亿。这就是资本市场的调性，基金经理会有第一手的销售信息，当他们在2022年看到泸州老窖的净利润是25.58亿/34.86亿/46.42亿/60.06亿/79.55亿/ ​

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马喆Ma_zhe

2026-04-21 14:57来自 iPhone客户端

如果短视频龙头今年净利润如上半年传说冲到$500亿，明年再增长至$600亿，这家公司是值$10000亿的 但如果今年净利润大幅度下滑，值不值$6000亿都很难说了。利润下滑有AI投入的原因，更有这家公司无边界扩张导致利润率下降的原因。音乐、小说、短剧这些业务即使亏钱做，对短视频的生态也是有好处的，接 ​

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马喆Ma_zhe

2026-04-10 13:14来自 iPhone客户端

据传公司在对机构的小型沟通会上披露了公开业绩说明会没有披露的一季度指引。如果是真的，不知道算不算违规违法？ 公司的某产品之父跳槽去另一家公司，马上推出竞品。不知道是否违规？ 作为上市公司，应该知道很多事情不应该做。作为股票市场投资人，我们应该知道他们这么做是很正常的。没什么稀奇。 ​

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马喆Ma_zhe

2026-04-09 09:43来自 iPhone客户端

目前的大模型比较像20年前深圳华强北的山寨手机，从别的公司挖个干过供应链的副总，投点钱就能整。鱼龙混杂。但真能干出iPhone的只有苹果公司 ​

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马喆Ma_zhe

2026-04-08 14:49来自 iPhone客户端

行业的总需求代表今天100的蛋糕，明天是扩大到200？还是收缩到50 具体公司的竞争优势代表这家公司在行业内具备切下10%的能力？还是切下30% 企业文化、商业模式、管理层、销售渠道、产品矩阵、品牌、……这都是供给侧具体公司的竞争特征。如果一个行业总需求低迷，或者总需求不确定，纵使企业文化和商 ​

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马喆Ma_zhe

2026-04-03 12:37来自 iPhone客户端

有些公司在供给侧几乎拥有绝对的优势，或者拥有别人100年内不可能有的品牌护城河，或者建立某种技术壁垒拥有90%以上的市场份额，它们甚至可以代表整个行业。这样的公司深得投资者的喜爱。人们喜欢用稀缺的竞争优势解释自己买进股票的理由。但所有的生意都不仅仅是供给，评估股票也不应仅看供给 ​

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马喆Ma_zhe

2026-04-02 08:54来自 iPhone客户端

A公司被誉为中国的Anthropic，2025年收入不到8亿，亏了40多亿，净现金也就20亿，市值4000多亿港元 B公司AI收入10亿+，2025年净利润180亿+，净现金800亿，市值2000亿港元 市场认为A公司是AI公司而B公司不是，全然不看B公司的AI收入比A还大。A公司是中国的Anthropic？至少现在差的很远。Anthropic的竞 ​

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马喆Ma_zhe

2026-03-31 12:02来自 iPhone客户端

AI时代的逻辑和互联网应该是不一样的。互联网时代，哪家公司能够实现C端用户的最大数量连接，哪家公司就拥有最大的商业价值。但AI走到今天，大家发现物理世界的连接远比大语言模型难的多，C端用户也没有互联网时代的边际成本下降，别说C端用户没有付费习惯，就是有也难以覆盖算力成本。反而是B端愿意为 ​

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马喆Ma_zhe

2026-03-30 16:52来自 iPhone客户端

我觉得马斯克和黄仁勋都是超级牛人！他们在改变世界！我一点不反感这两人为改变世界忽悠，但我不喜欢他们为了市值忽悠 ​

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马喆Ma_zhe

2026-03-27 10:13来自 iPhone客户端

市面上有几家公司资产负债表非常健康，都有自己的竞争优势，当然都有点小毛病（哪有公司没毛病啊？），这几家公司都有大把的现金，收入利润长期成长趋势，扣除净现金市盈率5倍左右。还要什么自行车啊 ​

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马喆Ma_zhe

2026-03-26 06:37来自 iPhone客户端

我不认为我们这几年做的不好是因为运气不好，我到觉得2010-2019那十年赚钱是运气太好了。在我刚刚读了几本巴菲特的书，并不具备应对复杂市场能力的时候，就获得财务回报是何等的幸运。后面摔摔跟头是非常正常的。我表面是一个非常不自信的人，骨子里又是非常自信。再大的困难也很难真正击垮我，每一次 ​

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马喆Ma_zhe

2026-03-25 09:02来自 iPhone客户端

OpenAI把Sora关了，并不是Sora不好，是山姆.奥特曼要把有限的算力集中火力，有所为有所不为。想想我哥他们公司最近也卖了不少边缘业务，但电商也投入，即时零售也投入，企业段AI也投入，还想用AI搞外卖。就那么多钱，就那么多精力，还是应该聚焦更好 ​

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马喆Ma_zhe

2026-03-24 07:34来自 iPhone客户端

金融市场每次下跌都是有原因的，比如现在的战争。每次上涨也是有原因的。但这些标志性事件是趋势反转的导火索，真正的原因可能是，涨多了必然跌，跌的越狠，跌的时间越长，后面涨的越波澜壮阔 ​

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马喆Ma_zhe

2026-03-21 09:04来自 iPhone客户端

对于大多数股票而言，15-25倍市盈率都是合理的区间。我们再放宽一些，对于正常经营的公司，市盈率5-50倍也都是有可能的 可能只有不到0.1%的公司真值100倍市盈率，一家正常经营的公司即使利润出现衰退，也很难出现1倍市盈率的时候 股票的内在价值并不能绝对衡量静态PE，但不看市盈率买卖股票是有问题 ​

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马喆Ma_zhe

2026-03-17 10:02来自 iPhone客户端

我哥他们公司的对手从来不是MT，而是字节跳动和PDD，甚至是企鹅。但这几个对手就是把手里小3000亿亿现金全砸上，也不一定好用。进攻即时零售也就成了一步巧棋，如果能花1000亿做出与PDD和字节跳动的差异性，如果能进一步消弱MT就太值了，如果得花3000亿，比进攻豆包和PDD还不上算。能看出我哥他们的焦 ​

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马喆Ma_zhe

2026-03-16 11:59来自 iPhone客户端

行业发展尤其是新行业发展充满不确定性，后期又体现出周期性，而股票市场往往会放大这种不确定性和周期性。想想医疗设备龙头从2018年Min700亿涨到2020年5000多亿，之后连续下跌6年。再想想外卖巨头同期从40港元涨到460港元。现在又回到IPO的起点。其实医疗设备龙头和外卖巨头现在的业务能力远超2020-20 ​

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马喆Ma_zhe

2026-03-14 17:39来自 iPhone客户端

刷10条抖音短视频有3-4条广告、电商、本地生活，这家公司利用自己的市场地位，不断提高广告加载率，屏幕也越来越脏，用广告赚的钱无边界扩张。风格跟腾讯真不一样 ​

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马喆Ma_zhe

2026-02-28 10:01来自 iPhone客户端

即时零售这活儿一点不好干，像把消费者、商户和骑手三方脚困在一起的跑步比赛。每天3000万单的一组很难追上6000万单的一组。因为没有足够的商户不行，订单多了没骑手不行，骑手多了没订单更不行。阿里试图用钱打破物理规律。在目前大几百亿的投入下，似乎有了效果 我的判断是：阿里从来没想过打垮MT， ​

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马喆Ma_zhe

2026-02-24 18:00来自 iPhone客户端

阿里集中火力攻击即时零售，并不是不误主业的浪费，而是一步一箭多目标的奇招 可以看看阿里两块主要业务面临的竞争格局： 1:电商业务，PDD和抖音凶狠无比，不仅被这两家公司抢走增量，存量也有下滑趋势，只能靠提高take rate维持报表 2:AI也面临豆包这样的强敌，元宝肯定也不干落后。卖算力的云业务 ​

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马喆Ma_zhe

2026-02-23 11:48来自 iPhone客户端

早上刷到一个短视频，博主说字节跳动公关团队声明，不为恒生科技下跌负责 字节跳动无疑是中国最强大的科技公司。抖音凶狠无比。但这家公司也是一家没有边界感的公司，与企鹅完全不同。我们可以数数，刷20条抖音里面有多少条是广告、电商、本地生活？ 什么都想做，什么都要做。不在乎别人的感受无所谓 ​

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马喆Ma_zhe

2026-02-20 11:27来自 iPhone客户端

股票的内在价值是由未来数年的利润而不是当下的利润决定的 因为未来利润很难判断，所以投资才难 一部分人认为别人在瞎炒，因为标的静态市盈率高。另一部分人知道股票是判断未来的游戏，也知道未来不好判断，所以就没必要看市盈率 用静态市盈率刻舟求剑是错的，不看市盈率更是错的 ​

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马喆Ma_zhe

2026-02-02 09:01来自 iPhone客户端

前几天我和李总聊天，我说：“看着股票市场不断有人赚大钱，即使我们暂时没赚到，也让人兴奋！这说明股票市场确实有金子。金融本来就是玩钱的游戏，比干别的行业离钱进多了，我们这几年没玩好，是能力不行。但如果我们把能力补上，这个市场远比我们曾经的手机圈有意义多了。” ​

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马喆Ma_zhe

2026-01-29 10:48来自 iPhone客户端

再重复一下给自己的警示：格雷厄姆向前走一步是沃伦.巴菲特，沃伦.巴菲特向前走一步是菲利普.费雪，菲利普.费雪向前走一步就是万丈深渊 我们只需学着走到沃伦.巴菲特 ​

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马喆Ma_zhe

2026-01-24 21:01来自 iPhone客户端

昨天收到一个短信，出版社的稿费，我跟我老婆说：“出版社又给了稿费。”我老婆说：“真没少坑人。” ​

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马喆Ma_zhe

2026-01-19 13:06来自 iPhone客户端

一年多来，我们盯住好几支股票，我们希望下跌10%-20%甚至再多一点，然后就可以买进一些股票了。但这些股票无一例外地开始上涨了 以前，我们会很懊恼！会烦躁！还会反思自己是不是应该行动，是不是应该把买进价格调高10%-20% 现在，我们很平静地接受那些心意的股票上涨，这证明我们当初的判断是对的 ​

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马喆Ma_zhe

2026-01-17 11:09来自 iPhone客户端

我们已经在市场里呆了16年，不长不短，前5年生熬没赚什么钱，第二个五年天天下黄金雨，我们没有居安思危，天天在外面吹牛逼也不知道学习了。第三个五年赔钱为前面五年买单，去年是第四个五年的开始。我们想明白了，踏着踢踏舞去上班 ​

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马喆Ma_zhe

2026-01-17 11:05来自 iPhone客户端

疫情前十年高端白酒和片仔癀的持续上升让市场炒家惊呼，原来持有少数几家公司就可以赚大钱。但疫情后的股市结构性涨跌让市场又开始反思，是不是炒逻辑更有效？现在市场不愿意再持有那些枯燥的消费股。更不愿意看市盈率了。但这就是股票市场的轮回变化，是股市的魅力所在。经济环境在变化，股票市场在变 ​

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马喆Ma_zhe

2026-01-15 10:34来自 iPhone客户端

消费股长达十年二十年的股价上涨让价值投资者养成了很多不好的习惯，不愿意持有现金，天天满仓。因为重仓持有的1-2支股票永远都是上涨的，持有格局比过于在意买进价格重要的多。但增量经济变成存量经济后，股市更多显示结构性行情，价值投资者们相对市场炒家，不光是信息量不够，持仓也缺少灵活性。其 ​

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马喆Ma_zhe

2026-01-12 11:08来自 iPhone客户端

分析师用DCF模型给股票估值，很多股票都是永续增长多少多少？其实哪有永续增长的公司啊 ​

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马喆Ma_zhe

2026-01-11 13:29来自 iPhone客户端

从财务模型上看，一家50倍市盈率的股票需要至少25%的长期增速才能支撑。我们不去谈折现，保证不赔钱也需要18%的复合增速。因为一旦市场发现财务模型不再增长，可能就会向10倍市盈率靠齐。这种财务要求是极难达到的。高市盈率不代表高估值，但评估不好，确实很危险 ​

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马喆Ma_zhe

2026-01-09 16:59来自 iPhone客户端

我们没必要可怜老王，更不能挖苦老王，虽然老王跟老段讲：“我现在是非常不成功。”我觉得老王已经是非常非常成功了！我们普通人有几个登上过珠峰？有几个曾经创造过行业最大的公司？老王一生中的数百次风光，我反正一次都没有。老王依然是我尊敬的老王！老王依然是那个理想化的老王！是中国市场经济的 ​

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马喆Ma_zhe

2026-01-08 10:03来自 iPhone客户端

股票的价格是由未来数年的利润决定的，段永平买网易和苹果的手法一点瑕疵没有，他基于自己对游戏行业和智能手机行业的深刻认识，能够相对准确地判断出两家公司的投资机会。毕竟他就是这两个行业的顶级企业家。我们一般人是不具备这种能力的，当然一般的董事长也不具备。正是因为未来是难以预测的的，沃 ​

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马喆Ma_zhe

2025-12-31 20:32来自 iPhone客户端

新年夜哪儿也没去，平时不喝白酒，和家人小酌一杯。也祝朋友们新年快乐！ ​

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马喆Ma_zhe

2025-12-29 11:19来自 iPhone客户端

我们从去年6月份开始全面反思过去几年自己投资失败的教训，没有读历史书，也不背英语单词，对十数个行业进行复盘。补上投资框架中不完整部分。当然，最大的收获是不再急躁，用平静的心情应对市场。在以往的人生经历中，我不止一次经历低谷，也不是第一次被世人看成SB，所以也没觉得失败是完全接受不了 ​

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马喆Ma_zhe

2025-12-23 10:22来自 iPhone客户端

查理.芒格曾说：“我这辈子遇到的聪明人没有不每天阅读的——一个都没有。” 这种终身学习的习惯，正是为了维持那份稀缺的**理性**。 能看出“理性”在查理.芒格眼中有多重要！ 我以前自己保持理性客观，不自觉地喜欢这个世界也应该按有逻辑的理性运行（很长时间内是的），自己不自觉变成查理.芒格眼 ​

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马喆Ma_zhe

2025-12-06 09:13来自 iPhone客户端

投资中什么最重要？ 懂得看懂某个行业和公司非常非常重要！ 懂得如何给公司估值非常非常重要！ 比上面更重要的是前一段一位朋友告诉我的一个词—-“松弛感”，就是心平心静，不是非得跟这个世界争个高低 我以前就没有“松弛感” ​

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2025-11-30 10:22来自 iPhone客户端

周末外卖龙头三季报不及预期，我也够不懂预期是什么？在竞争对手几乎不计成本疯狂的攻击下，一单亏2元还是2.7元根本就不是大事，最重要的是在现金流安全的前提下保住江湖地位，也就是用户心智，从这点上，外卖龙头应对并无大毛病 外卖大战能否结束，决定权在电商一哥手里。如果电商一哥想不计成本弄两 ​

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马喆Ma_zhe

2025-11-28 19:51来自 iPhone客户端

目前的形势是保量还是保价？不可能又放量又挺价。我估计明年报表面临巨大压力！除非大环境回暖 ​

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马喆Ma_zhe

2025-11-27 10:54来自 iPhone客户端

奥马哈先知预言未来二十年股票市场将发生“卷发式波动”，市场将创造巨大错误和惊喜。 前几天朋友问我：“马总，最近恢复了吗？”我回答：“净值没恢复，但我们自己心态已经恢复了。”我想不出，世界上还有比股票市场更好的地方，我们不用像外卖小哥一样风吹日晒，不用像小老板一样面对整库房的库存发 ​

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2025-11-23 00:02来自 生日动态

http://t.cn/AXLVXbfw ​

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马喆Ma_zhe

2025-11-17 09:51来自 iPhone客户端

电商巨头D三季报看，持续投入外卖挑战极大，1：2025年Q3外卖等新业务亏损157.36亿，直接吃掉零售当季的利润148.28亿。外卖如果按每天2000-3000单计算，Q3每单亏损5.75-8.65元，很难维持。2：2025年1-9月份，在资本支出很小的情况下（资本支出79.51亿），自由现金流净流出108.34亿。如果每年净流出200亿 ​

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马喆Ma_zhe

2025-11-14 09:59来自 iPhone客户端

我觉得，芒格书院编写的《段永平》是我读过咱们中国人写的最好的一本关于投资的书。段永平在2010年在雪球上写的话，我今天读起来都津津有味。虽然我与段永平的物理差距像巴菲特笔下董事长和清洁女工一样巨大，但在价值投资学习路上，乃至人生，人人都是平等的。所以，我敬重段永平，学习段永平，认为他 ​

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马喆Ma_zhe

2025-11-11 10:16来自 iPhone客户端

我很高兴，我对人生下半场的感觉比上半场好。我的建议是：不要为过去的错误过度自责，从中吸取一点教训，然后继续前行。任何时候开始改进都不晚…… 选择你的英雄，然后去模仿他们。你永远不会完美，但你永远可以变得更好！ ——巴菲特谢幕信 写得真好！像是奥马哈先知特意写给我的一样！铭记在心！继 ​

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马喆Ma_zhe

2025-11-11 10:08来自 iPhone客户端

股票长期而言，中美股市都是由企业利润定价的，没有任何区别。人们总是抱怨A股胡炒乱炒，其实美股也是炒，看看礼来的减肥药出来前诺和诺德的股价，再看看彼得.蒂尔创办的那家公司$5000亿市值，不是泡沫是什么？不是炒又是什么？ 人性不分中国人还是美国人，全一样。但长期总归会回归理性 ​

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马喆Ma_zhe

2025-11-07 19:56来自 iPhone客户端

没有永远上涨的股票，这句看似是常识的话，在几年前“京沪永远涨，MT永远涨”… 如果经济继续高歌猛进，可能在十年内，上面两个资产还会连续上行 至于何时触底？一定会触底。但真说不清楚 ​

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马喆Ma_zhe

2025-11-05 10:07来自 iPhone客户端

人口老龄化需求方向是二三十年的增量红利方向，但很慢，慢的每一年几乎看不出增量。这还要接受医保支付必须砍下的一刀。那些在供给端的公司尤其是中药企业效率极低，当然华润系和个别公司除外 ​

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马喆Ma_zhe

2025-11-04 11:17来自 iPhone客户端

彼得.蒂尔创办的AI公司高速增长，2023年扭亏，2025年净利润估计从2024年的$4.63亿增至$16亿左右，但$5000亿的市值99%是泡沫。只有1%的可能性，公司在成熟阶段干出$500亿的利润来。就像我自己感觉数据中心建到一定程度一定会停下来一样，英王$5万亿也会坍塌的 ​

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马喆Ma_zhe

2025-11-01 18:06来自 iPhone客户端

从销售形势而言，高端白酒的真实需求总量和2019年已经差不多了。而股价只有老二跌回了2019年。老大、老三股价比2019年还高不少 ​

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马喆Ma_zhe

2025-10-31 09:47来自 iPhone客户端

白酒行业三季报出来，很多人判断行业触底了。他们的判断可能对，也可能错，都是蒙的 这东西就跟猜牛市和房价一样，对了封神，错了也就错了。没有意义。 白酒行业肯定会触底，何时触底，没人真知道 ​

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2025-10-30 10:28来自 iPhone客户端

做生意不借款、卖货不讲价，买货不欠钱，尽量不放应收款，不诋毁竞争对手，不打价格战，对上市没兴趣，老段这人弄企业价值观太厉害！我们当年那个小公司也就做到不欠钱，卖货也是常给大客户折扣。别说生意小，就是做大了也做不到段的标准。段这种价值观长期做生意，很难有人活的比他长 ​

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2025-10-29 15:15来自 iPhone客户端

英王是人工智能的火车头和风向标，正逼近5万亿市值，让泡沫越来越兴奋。我大胆预测一下,英王回在某个时刻跌回2万亿。因为我觉得数据中心堆到一定程度，可能就不需要建设那么多了。当然预测仅是娱乐，错了也没事，因为我经常犯错 ​

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马喆Ma_zhe

2025-10-28 10:00来自 iPhone客户端

我们在2010-2011年决定关掉公司，很幸运地遇到了白酒塑化剂危机，正好把从巴菲特书籍里学到的“把股票看成生意”和类似垄断护城河结合起来。真是神对我们的眷爱。这些年下来，慢慢体会投资哪里是仅仅懂得长期持有和供给侧优势那么简单。当时也确实是幸运至极，如果没有白酒行业那场低估，即使我们懂得 ​

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马喆Ma_zhe

2025-10-24 20:50来自 iPhone客户端

M总和王主任因为生熬，把钱都弄回来，应该还赚了不少。我们还亏着[泪]。我承认有时候在股市里“坚持”确实很重要。但如果用“熬”来应对股市，就说明我们开始就错了。我以前不太理解怎么能真“跳着踢踏舞去上班”，内心曾经肤浅地说：“赚到钱的人当然每天都是蓝天。”现在慢慢理解了，买入的动作必须 ​

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马喆Ma_zhe

2025-10-22 21:49来自 iPhone客户端

手术机器人是一个很好的业务方向，但美国一家公司高达70多倍的估值显然是贵的离谱了。我们看不出特斯拉是贵是便宜，但这种东西怎么可能70多倍，早晚会回归理性 ​

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马喆Ma_zhe

2025-10-21 11:33来自 iPhone客户端

芒格书院编的《段永平》对我而言是一本好书，很多话很简洁但说在心里，李录那本书也很好，从更高的角度看待市场经济和股票市场，那本《长期主义》就真没什么用了。我自己写得那本书自然不能和芒格书院的书比，很多地方还是肤浅和不全面，但还是有可看的地方。并不能因为我们这几年做的不好就全盘否定 ​

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2025-10-20 10:55来自 iPhone客户端

巴菲特的价值投资思想，我们大多数人都只是学了一部分，至少我自己是这样的。当我们学到的那一部分整好和经济大势、市场节奏合拍时，我们就赚了钱。但当经济大势、市场节奏与我们学到的能力不合拍时，就灰头土脸了 其实巴菲特的理论在什么环境下都有效，在美国行，在中国也行。经济繁荣能赚钱，经济萧 ​

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2025-10-16 10:19来自 iPhone客户端

什么是长牛慢牛健康牛？如果把整个市场看成一家公司，市盈率不变的情况下，每股收益十年从1块涨到4元，股价跟随利润同步慢慢上涨的牛市就是 什么是疯牛水牛？在每股收益变化不大的情况下，市盈率在几个月从20倍涨到100倍的就是 ​

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2025-10-15 21:56来自 iPhone客户端

豆包比元宝要好用多了 ​

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2025-10-11 19:34来自 iPhone客户端

股票投资下注本应该分成两步： 第一步：把公司搞清楚 第二步：测算内在价值 认识上市公司的人员，了解上市公司的产品的目的不是为了马上买进股票，了解公司的目的是测算内在价值，只有内在价值低于市场报价时才能做出投资动作 但现实中，很多人并不计算估值就买进股票，结果往往还不错。这是因为有 ​

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马喆Ma_zhe

2025-10-04 09:43来自 iPhone客户端

在中国科技股和创新药同时热情高涨的时候，美股这两个行业是冰火两重天，美国几大科技股连续数年高歌猛进，而美国的几大创新药企业股价跌了好几年。我的理解是这样，推动美国几大科技股上涨的并不是人工智能或者其它什么概念，而是收入和利润的持续上涨，而美国的几大药企概念并不差，股价低迷也是源于 ​

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马喆Ma_zhe

2025-09-28 21:25来自 iPhone客户端

如果市场只有一家公司，在5-10年会有一次我们肉眼可见低估的机会，也会有1-2次出现泡沫的时候。如果每隔5-10抓一次5-10倍，20-30年下来是非常可观的，实际上市场有几千家公司，分布在几十个行业，每隔2-3年甚至1-2年不同的行业都可能出现我们认识的机会。我们这几年赔钱的原因是不愿意等待，不知不觉成 ​

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马喆Ma_zhe

2025-09-24 09:53来自 iPhone客户端

2014-2019年个人做投资时，因为运气好压中白酒，帮李总几个朋友赚了一些钱，李总常叮嘱他大哥：“对马总，什么都不需要想，盲信就行。”这几年跟李总一起做基金，因为我笨，一直陪钱，李总一句怨言没有，就是每天晚上上几个小时雪球 ​

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2025-09-24 08:34来自 iPhone客户端

目前市场低估的板块并不多，吃喝消费、家用电器、中药都是10-20倍市盈率。中药股前几年表现不错，主要原因是疫情的需求释放，目前的股价低迷受市场资金对整个消费的偏见影响。中药公司大都拥有非常健康的资产负债表，受益于人口老龄化，周期性也不强。主要问题是整个行业舒服惯了，管理水平比白酒行业 ​

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马喆Ma_zhe

2025-09-18 21:52来自 iPhone客户端

我理解投资需要几个技能， 1:明白股市赚钱的机理 2:行业和公司的供需变化 3:估值 4:耐心 5:心态 我知道我的优势和劣势在哪里，1和3还是有一定优势的，以前2有很多的短板，这几年慢慢补上。最大的问题还是4和5。《估值的标尺》写过“耐心是最大的美德”和“伟大的人性博弈”，我自己总结的很好， ​

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马喆Ma_zhe

2025-09-17 12:21来自 iPhone客户端

2024年某家明星医药公司的股价因为担心美国国会针对该行业的不利法案最低跌至10港元，市盈率跌至不到13倍。上市公司动用近20亿港元在15-16港元均价位置回购注销股票，可能不需要太多分析，常识告诉我们去年10-16港元的位置是低估的。现在这家公司的股价在40港元左右 2025年这家明星医药公司实控人控制 ​

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马喆Ma_zhe

2025-09-14 22:27来自 iPhone客户端

我今天读了*电力的年报，从简单的数据中思考*电力未来十年的可能变化？1：从过去二十年看*电力收盘市值从690.54亿增长至7230.42亿，复利增长12.46%（所以也是长跑选手）。市值的增长由利润增长决定，2014-2024年，净利润从30.38亿增长至324.96亿，20年复利增长12.58%（与市值几乎同步）。但问题是前十 ​

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马喆Ma_zhe

2025-09-11 09:06来自 iPhone客户端

尼古拉二世可能是一个好人，但肯定不是一个好皇帝。他治下的俄罗斯贪图小利和面子，不尊重与他国签订的契约，对盟友背信弃义，面对对手又缺乏直面的勇气 甲午战争后，中国恨透了日本，李鸿章1896年赴莫斯科参加尼古拉二世登基典礼，中俄签订类似军事同盟的《中俄密约》。1897年，德皇威廉二世以中国人 ​

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马喆Ma_zhe

2025-09-11 06:47来自 iPhone客户端

微信这种APP放在别人手里，可能就是类似高德的一款工具软件，没有太大变现价值。反之，高德如果很早放在马化腾那帮人的手里，就不会有后来的美团和滴滴。高德、美团、滴滴应该是一家公司 BAT的老大从来不是AT，因为搜索引擎连接信息和人，赚钱跟玩一样。B拥有中国最好的算法工程师，占据信息连接的制 ​

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马喆Ma_zhe

2025-09-10 12:44来自 iPhone客户端

喜马拉雅《日俄战争》我听了三遍，甲午战争后，中国把台湾、澎湖列岛和辽东半岛割给了日本，可以说如果没有俄罗斯带着法德要求日本吐出辽东半岛，中国自己是没有能力拿回主权的。义和团运动后，俄罗斯人借镇压义和团控制了中国东北三省，俄罗斯把东三省称为关东州，表面承认主权是中国的，但不允许中国 ​

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