最近老钱圈子里爆火一个新词：HALO交易。全称叫Heavy Assets, Low Obsolescence（重资产，低淘汰）。

什么意思？简单说就是——AI能颠覆软件，但颠覆不了电网；能替代客服，但替代不了铜矿。

摩根斯坦利专门出了个HALO篮子，成分股我看了下，全是硬通货：

• 材料：铜、铝、稀土、钢铁（AI算力中心要盖楼、要布线）
• 公用事业：电网、水电、核电（AI的尽头是能源，ChatGPT一次对话耗电是谷歌搜索的10倍）
• 铁路/管道：物理世界的动脉，不可能空中传输石油
• 垃圾处理：固废、危废、水务，AI再牛也得有人倒垃圾
• 信号塔/数据中心物理层：算力的地皮，谁都得趴在上面建

逻辑很硬核：AI是神，但神也需要住房子、喝能量饮料。

过去一年，这个篮子涨势凶猛。反观那些被“AI颠覆预期”压制的板块——比如恒生互联网，跌得让人怀疑人生。之前大家都说是字节挤压、外卖撒币，但现在看，可能更深层的逻辑是：资金在逃离“容易被AI替代的轻资产”，扑向“AI来了也搬不走的笨重玩意儿”。

这轮恒生科技的下跌，或许不只是行业竞争的问题，而是全球资产配置逻辑的转向。

当AI从概念变成吃电巨兽，最确定的机会，反而是那些最古老的东西。

你呢，手里握着的是会被AI颠覆的，还是AI离不开的？

#HALO交易 #AI时代的旧资产 #恒生互联网为何跌跌不休