东方电气近期随板块回调，但其核心投资逻辑未发生改变，回调恰恰带来加仓机会。

核心支撑逻辑稳固

1. 需求旺盛：北美、南美、东南亚、欧洲等地区燃机需求旺盛，为公司业务提供强劲支撑。

2. 扩产推进：公司已成立扩产专班，积极应对需求增长，市场担忧的扩产瓶颈（如叶片生长炉）可通过进口、国产、自制等多种方式解决，不会构成实质性阻碍。

估值定价严重不充分

作为国内唯一具备燃机整机商业化销售能力的企业，自主燃机是极度稀缺的资产，当前市值尚未充分反映其价值：

• 主业估值：保守测算主业45亿业绩，按20-25倍估值，对应1000亿市值。

• 燃机出海价值：当前仅定价200-300亿，严重低估。

• 未来增长空间：

◦ 新机销售：年销量10台、20台、40台情形下，单台利润7500万，对应市值分别为300亿、600亿、1200亿。

◦ 后服务市场：当保有量达100台时（3-4年内可实现），年利润15亿，对应600亿市值。

投资建议

当前市值显著低估，2026年目标市值有望突破2000亿以上，跟随板块回调是很好的加仓机会，持续推荐。

$东方电气 sh600875$