市场一个很重要的变化：
2026年，美联储降息预期已经被彻底交易掉了。

最新情况：
债券交易员现在基本不再押注今年会降息，甚至开始对“加息”做对冲。

背后有几个核心驱动：

1）通胀风险重新上来
中东局势推高油价，市场开始担心通胀二次抬头

2）全球央行转向偏鹰
英国央行虽然没加息，但明确表示“随时准备应对通胀”
→ 市场开始重新定价：2026可能不是降息周期

3）美国经济比想象更强
最新初请失业金下降，劳动力市场依然紧
→ 美联储没有降息压力

直接结果：

美债收益率全线上行

2年期收益率升至约3.9%（对利率最敏感）

市场甚至开始交易“今年可能加息”的尾部风险

更关键的是市场结构：
当前交易的不是“会不会降息”，
而是：利率要维持高位多久

结论很清晰：
这轮宏观逻辑正在从
“通胀回落 → 宽松预期”
转向
“通胀粘性 → 高利率长期化”

这对所有资产都是重定价级别的影响。