【重视北美缺电弹性，重点推荐燃机&变压器产业链！（长江证券）】

1、北美AI缺电产业链过去因中东冲突回调20-30%，主要系情绪影响，基本面景气依旧，头部企业快速推动订单落地，重视中东冲突缓解后北美AI缺电产业链弹性。

2、当前电力相关设备供应已是北美AI发展最大制约因素，甚至海外有新闻称因设备供应不足，美国一半已规划的数据中心拟延期，并突出对于中国供应链的依赖。我们认为AI调用需求持续大幅增长背景下，缺电是必解题，无法规避。

#继续重点推荐燃机和变压器产业链：

【燃机方面】： 海外主机厂订单量价齐升明确，且有望上修中期扩产；国内厂商海外增长趋势明确，太行7用于FPSO市场，西子燃机配套SCR装置等配套海外。

#燃机主机和产业链充分受益

自研燃机--东方电气（自主燃机龙头）、汽轮科技（杭汽轮）、中国动力（发电一体化）、航发动力（航发燃机）、福鞍股份（中小燃机）等；

燃机各环节配套---应流股份、万泽股份、杰瑞股份、联德股份、西子洁能、泰豪科技、航宇科技、隆达股份、崇德科技、博盈投资、常宝股份等。

燃气内燃机--潍柴动力（整机）、银轮股份（热管理、后处理）、天润工业（曲轴、连杆）、渤海汽车等

【变压器方面】： 近期美国下调对于中大型变压器及部分零部件232关税，以激励进口，预计后续或仍有刺激政策出台。

#变压器整机

确定性北美敞口--思源电气、伊戈尔、金盘科技、安靠智电、望变电气、白云电器、中国西电等；

扩散性北美受益（低估值）--特变电工、三星医疗、明阳智能、特锐德等。

#变压器上游

全球供货能力--神马电力、宏远电器、广信材料、金杯电工、华明装备等。