朋友整理的2025年年报笔记，利好就不说了吧，利空里，我略有不同的观点：

1、茅台酒吨价没跌多少，系列酒跌的多，系列酒确实感觉有点滞销了；
2、产销量24年是92%，25年是82%，确实少卖了，但在平均线上，只能说24年为了业绩超卖于历史平均线（80-85%）以上了，所以去年合理拉下来一点，不能说茅台酒也不好卖了，其实他想卖按100%的量卖也能卖；
3、海外销售总占比才3%不到，确实下滑了，但是几乎无影响；
4、销售费用大增，但总占比也就4%左右，横向对比动则占比10%-25%的其他酒企，实际上这点费用根本就不算啥，但是因为他没单列，我估计主要花在系列酒上的，系列酒确实有点难卖。

看公司要看长远，首先看这生意好不好赚钱，其次看这公司能活多久，有的公司确实暴力增长，但活不久有啥用，茅台就算不增长了，生命周期也比我们长，就这点都够了