社会零售数据持续下降⬇️，原因何在？

高基数效应‌～
去年同期实施大规模“以旧换新”政策及“6·18”促销前置，推高了2025年同期基数，导致2026年同比数据承压 。
‌价格因素拖累‌～
部分商品处于降价去库存周期，名义零售额受价格下行影响显著，实际消费量降幅小于金额降幅 。

深层结构性与信心因素
‌耐用品消费疲软‌～
汽车、家电等大宗可选消费受地产周期调整影响，财富缩水效应抑制了家具、建材等后周期需求，且政策边际拉动效果减弱 。

‌收入预期谨慎‌～
居民对就业稳定性和未来收入增长预期偏保守，边际消费倾向未显著改善，大额消费决策更趋理性 。

‌消费结构分化‌～
资金从实物商品向‌服务消费‌（旅游、文娱、餐饮）转移，传统商品零售增速自然回落，并非总需求崩塌 。‌‌

当前数据反映的是‌结构性转型‌而非全面衰退。服务消费增速快于商品消费，表明消费模式正在升级。短期波动主要受基数和价格影响，长期趋势取决于居民收入预期修复及就业市场稳定 。‌‌

让股市代替楼市成为居民财富的蓄水池，需要顶层设计且落地生根，形成持续健康稳健发展的机制，才能在经济转型升级中获得内需再平衡。