#价值投资日志[超话]# 高盛对中国SPE（半导体设备）和半导体材料领域持建设性态度。

这一积极观点主要受到先进节点产能扩张和Ge­n­e­r­a­t­i­ve AI趋势的支撑，这些因素将有助于驱动中国半导体生态系统的发展。

媒体报道指出，存储供应商CX­MT（长鑫存储）与腾讯签署了一份关于服务器DR­AM芯片的多年供应协议，合同价值超过200亿元人民币。

这一合作表明本地存储和先进逻辑供应商正在积极满足中国本地CSP（云服务提供商）客户因生成式AI引发的日益增长的需求。

该趋势对中国整个半导体供应链（涵盖晶圆代工、SPE、半导体材料、组件、IP和设计环节）均具有积极的推动作用。

为捕捉长期增长机会，高盛将中国SPE和半导体材料公司的估值模型从短期P/E（市盈率）切换为折现至2027年的2030年预期P/E。

公司基本面与财务预测核心数据

1. JC­ET / 长电科技 (600584.SS)

投资评级维持“中性”（Ne­u­t­r­al），12个月目标价从50.9元人民币大幅上调至125元人民币。

最新目标价基于46倍的2030年预期折现P/E，并以11%的COE（股权资本成本）折现至2027年。

盈利预测调整：高盛下调了公司2026至2027年的净利润预测，主要原因为公司正在扩张与AI相关芯片组的OS­AT（封测）业务，该业务需要更先进的工艺来支持良率，从而导致R&D（研发）费用增加。

上调了2028年的营收和毛利率预测，这主要归功于AI相关芯片组的先进封装（Ad­v­a­n­c­ed Pa­c­k­a­g­i­ng）业务营收增加，且该产品线毛利率高于其他产品。

经调整后，预测2028年净利润将增长14%，达到46.46亿元人民币。

2. Ac­c­o­T­e­st / 华峰测控 (688200.SS)

投资评级维持“中性”（Ne­u­t­r­al），12个月目标价从239.19元人民币大幅上调至630元人民币。

最新目标价基于64倍的2030年预期折现P/E，并以11%的COE折现至2027年。

盈利预测调整：将2026至2028年的营收预测分别上调了6%、9%和7%，主要动力来自全球AI基础设施发展趋势下，AI芯片组和功率半导体测试设备（Te­s­t­i­ng Eq­u­i­p­m­e­nt）贡献的增加。

2026至2028年的毛利率预测基本维持不变。

上调了2027至2028年的运营费用率预测，以匹配支持高端AI芯片测试设备产品迭代所带来的更高R&D支出。

3. Hw­a­t­s­i­ng / 华海清科 (688120.SS)

投资评级维持“中性”（Ne­u­t­r­al），12个月目标价从153.36元人民币大幅上调至395元人民币。

最新目标价基于47倍的2030年预期折现P/E，并以11%的COE折现至2027年。

盈利预测调整：将2026至2028年的营收预测分别上调了1%、2%和5%，主要受惠于本地市场AI芯片终端需求上升，推动了先进CMP设备（化学机械抛光设备）的贡献增加。

2026至2028年的毛利率预测基本保持不变。

下调了2026至2028年期间的运营费用率预测，这主要得益于营收规模扩大后带来的运营效率提升。

$长电科技(SH600584)$ $华峰测控(SH688200)$ $华海清科(SH688120)$