别只盯着CPO！花旗最新暴论：激光器光纤才是“下一个HBM”，NPO要抢跑了
​花旗TMT会议刚爆猛料，光子互联巨头Lightmatter直接摊牌——NPO（近封装光学）2027年起落地，2028年大规模普及；而大家此前高度期待的CPO共封装光学，大规模扩产时间窗口推迟到2028～2029年。
​两者啥区别？一句话讲透：
​·NPO把光引擎放在交换芯片旁边，但不封在一起。性能不错，还能拆换维修，供应链好
落地，所以先跑。
​·CPO把光引擎和芯片封到同一基板，功耗最低、带宽最强，但封装和测试太难，短期根本铺不开。目前CPO交换机年产量仅数千台，而行业潜在需求在百倍量级，核心瓶颈不在技术，在于晶圆级测试设备严重短缺，制约了放量节奏。
​更狠的是这句话：激光器和光纤，被定性为“下一个HBM”！
​炒过HBM的都门儿清——当年那波靠的就是产能吃紧、算力刚需、涨价预期三件套。现在光互联剧本几乎一样：AI算力往死里堆，上游高速激光器扩产慢得像蜗牛，一旦供不应求，稀缺溢价有望重估整个板块。
​强调一点：这不是说CPO被淘汰。 NPO是眼下能落地的先锋，CPO依然是终局最优解。两条线前后接力，不是二选一。
​落到A股，盯紧四个方向：
​1. NPO光引擎、高速光组件——2027-2028年需求率先爬坡，光引擎、光纤阵列直接受益。
​2. 高速激光器、光芯片——机构点名“下一个HBM”，不管NPO还是CPO都绕不开，上游核心中的核心。
​3. 光互联测试设备——CPO卡在测试瓶颈，设备是量产拦路虎，国产替代空间最大。
​4. 高速特种光纤、连接器——NPO高密度布线爆发，增量需求打开。