MLCC产业链（涨价+需求回暖，军工电子+MLCC主线）

一、上游（材料：壁垒高、涨价弹性大）

• 陶瓷粉体（钛酸钡）：国瓷材料（全球第二、国内龙头）

• 纳米镍粉/电极材料：博迁新材（全球龙头，三星核心供应商）

• 离型膜/载带：洁美科技（双龙头）

二、中游（MLCC制造：国产替代+量价齐升）

• 风华高科：国内产能第一，全品类覆盖，AI/车规主力

• 三环集团：高端高容MLCC领先，粉体自给降本

• 军工高可靠：

◦ 鸿远电子：军用市占高，航天/航空核心供应商

◦ 火炬电子：超高压MLCC稀缺，军工认证齐全

◦ 振华科技：军工电子龙头，高可靠MLCC核心标的

三、下游（高景气方向）

• 军工电子：高可靠、高壁垒、高毛利

• AI服务器：单机用量是手机约30倍，高容紧缺

• 新能源车：单车用量破万颗，高压/车规需求旺

• 消费电子/工控/通信：基本盘稳健

四、核心逻辑

AI+新能源车+军工三重需求爆发，高端MLCC供需缺口扩大，行业涨价周期确立，重点关注上游材料+中游军工/高端制造龙头。