海外市场，四大云厂商的AI资本开支已经占经营性现金流的92%，这种all in击穿了各自的资金安全垫。虽然美伊短期达成协议的概率很高，但是油价很难跌回战前水平，短期急跌后将再次推高至80到100区间，并可能长期维持这个较高油价。如果高油价成为常态，美债收益率也将很难跌回原来水平，美国通胀压力可能持续。高利率环境下，大厂高企的AI资本开支将受到严峻挑战。如果有一家开始下修资本开支（上修已无空间），那么上游硬件的高估值泡沫将承受较大风险