锂电行业投资观点整理
（固态电池分析需要转存）

核心结论

全球能源危机背景下，锂电行业需求强劲叠加盈利持续改善，板块竞争优势凸显，迎来新一轮大周期，维持全面看好、继续强推的投资判断。

一、动力电池：需求超预期，量增逻辑稳固

1. 核心驱动：单车带电量提升+出口爆发

◦ 国内数据：1-2月国内单车带电量63.7kWh，同比增长31%；其中乘用车单车带电量提升24%，有效对冲整车销量下滑压力。

◦ 出口表现：1-2月电动车出口58万辆，同比大增108%，远超此前50%的市场预期，油价上行周期下，出口高景气有望持续超预期。

2. 需求预期：预计2026年全球动力电池需求增速保持20%以上。

二、储能：持续满产，需求高增确定性强

1. 成本与价格消化：大电芯系统降本10%，叠加项目金融贷款年限延长，国内中等收益储能项目对碳酸锂价格接受度提升至18万元/吨，碳酸锂涨价影响已充分消化。

2. 招标与政策：1-2月国内储能招标量同比增长50%-60%，各地容量电价陆续出台，将进一步推动储能需求提速。

3. 需求预期：维持2026年全球储能需求1000GWh、同比增长60%的判断，行业持续满产运行。

三、产业链各环节：Q1盈利持续改善，旺季开启新一轮议价

整体行业3月排产创新高，4月环比再提升0-5%，旺季来临带动产业链议价权上行，各环节盈利全面修复：

1. 电池端：龙头企业议价能力强、价格顺导速度快，Q1盈利水平稳定，业绩增长确定性高。

2. 隔膜：Q1盈利环比持续改善，2026-2027年产能利用率稳步提升，叠加PE材料涨价，已启动新一轮议价，预计Q2涨价落地，头部企业单平利润有望升至0.2元/平以上；同时5u产品加速替代，佛塑科技显著受益。

3. 铁锂正极：Q1凭借加工费上涨+库存收益，业绩表现亮眼，5代产品开启渗透，龙头湖南裕能、富临精工业绩弹性大。

4. 六氟磷酸锂（6f）：Q1价格高位调整结束，3月底库存基本消化完毕，预计Q2价格迎来反弹。

5. 碳酸锂：价格在15万元/吨上下震荡，5月或进一步上涨，价格上限看至20万元/吨。

6. 其他材料：铝箔盈利已恢复，铜箔Q1业绩拐点确定，加工费仍有上行空间。

四、投资建议

锂电新一轮大周期已开启，全面布局板块优质标的，重点关注两类核心资产：

1. 电池龙头：格局与盈利稳定性强，推荐宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、中创新航、欣旺达。

2. 锂电材料龙头：具备涨价弹性，推荐隔膜、六氟、结构件、铝箔等环节标的，包括佛塑科技、富临精工、恩捷股份、湖南裕能、天赐材料、科达利、璞泰来、鼎胜新材、尚太科技、星源材质、华友钴业；关注天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技、华盛锂电、海科新源、石大胜华。

3. 碳酸锂龙头：推荐赣锋锂业、永兴材料、藏格矿业、中矿资源、盛新锂能、天齐锂业；关注国城矿业、大中矿业。

五、风险提示

行业竞争加剧风险。