中微溢价收购众硅，早期投资人临安创投颗粒无收？

摘自 Ben 湖畔自留田

2026年3月30日，中微半导体设备（上海）股份有限公司披露重磅收购草案，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购杭州众硅电子科技有限公司64.69%股权，交易对价约15.76亿元，同时拟募集配套资金不超过15亿元；本次收购中，杭州众硅股东全部权益评估值为25.014亿元，较账面净资产增值232.28%。

作为国内少数能够自主研发制造12英寸CMP设备的企业，杭州众硅的产品覆盖晶圆制造、大硅片、第三代半导体碳化硅衬底抛光等核心领域，成功突破海外技术垄断，其设备更获评国内首台（套）装备，成为半导体制造环节卡脖子关键标的。

对中微公司而言，此次收购意义重大。通过收购，中微将补齐化学机械抛光设备布局，形成刻蚀、薄膜沉积、量检测、湿法工艺全覆盖的平台型优势，彻底补齐自身在化学机械抛光（CMP）设备领域的短板，完善前道设备布局，实现从“干法”向“干法+湿法”整体解决方案的跨越，进一步强化在国产半导体设备领域的核心竞争力。

然而，就在这场资本盛宴中，有一家早期投资机构却悄然离场，分文未赚。

它就是临安创投。

2019年2月，临安创投以1元/注册资本的价格向众硅增资600万元，成为企业早期核心机构股东。彼时众硅成立不足一年，没有营收、没有量产订单，仅依靠团队全力攻坚被海外巨头垄断的CMP设备，临安创投的资金注入，为企业稳住了研发基本盘，让技术攻坚得以持续推进。

2020年5月，临安创投再度追加投资1000万元。除了提供资金支持，临安创投还主动对接地方人才政策、协调产业用地，助力众硅扎根临安青山湖科技城，解决企业研发、生产中的实际难题，为技术攻坚扫清障碍，推动企业稳步发展。

2022年7月，按照早期投资回购约定，临安创投将所持股权分别转让给杭州众诚芯、临安众硅、杭州芯匠三家主体，所有股权转让价格均为原始出资额，全程没有溢价、没有分红、没有任何资本增值。

2023年5月30日，在众硅已经枝繁叶茂时，大量资本砸入众硅。而临安创投则与杭州赋芯、朱力昂、淮创投签订《股权转让协议》，本次转让系执行回购，所有股权转让价格同样为原始出资额。

1600万元的总投入，最终回收亦是1600万元。至此，临安创投彻底退出了杭州众硅的持股名单，“分文未赚”。

要知道，当下杭州众硅的股东全部权益评估值已达25.014亿元，较账面净资产增值232.28%，若是追求资本收益，临安创投作为最早期投资者，手中的股权早已价值不菲。

而若按同期银行贷款或政府引导基金平均回报率测算，这笔1600万元沉淀3–4年的机会成本约为300–400万元，临安创投相当于“贴息”再给企业送钱。

临安创投是疯了吗？（是不是有一种辉煌腾达、糟糠之妻、能患难不能共富贵画面感了？）

不。

而且恰恰相反。这可能是地方国资产业投资最清醒、最成功的一笔账。

CMP设备是晶圆制造不可或缺的核心装备，全球市场长期被美国应用材料、日本荏原垄断，国产化率极低。临安创投在企业最缺钱、最缺乏市场认可的种子阶段果断入场，守住了本土技术研发的阵地，助力众硅突破核心技术瓶颈，成长为国内CMP设备领域的领军企业，为国产半导体设备替代提供了关键支撑。

更深远的价值，藏在区域发展的棋局里。

依托杭州众硅这个龙头项目，临安区从无到有搭建起高端半导体装备产业生态，青山湖科技城一跃成为杭州西部重要的半导体创新高地，带动了精密制造、核心零部件、半导体材料等上下游产业集聚，吸引了大量高端技术人才和产业资本落地，区域产业名片彻底打响。

据官方数据显示，2024年临安区集成电路产业实现规上工业总产值16.79亿元，青山湖科技城已被授予“省级集成电路装备及零部件产业基地”；目前区域内集成电路产业拥有规上工业企业8家，较上年新增2家，其中6家企业产值超亿元，2家企业产值突破2亿元。截至2025年底，临安已累计培育4家国家级专精特新“小巨人”企业、4家省级专精特新中小企业，其中启尔机电入选省集成电路产业链“链主”企业，形成了以集成电路关键制造设备为核心，芯片设计及制造、封装测试为支撑的完整产业体系。2026年以来，总投资约10亿元的高端集成电路装备及关键零部件产业化项目加速推进，目前已完成总产值的40%，预计今年完成全部主体结构及外立面工程，建成后将进一步完善产业生态、放大集群效应。

临安创投的“不逐利”，看似放弃了账面的资本增值，却收获了远比金钱更珍贵的三重馈赠——

守住了半导体产业的“技术命脉”，撑起了区域发展的“产业骨架”，加速了国产替代的“攻坚步伐”。

在“投早、投小、投硬科技”成为共识的今天，大多数资本乃至国资仍在追求盈利退出，而临安创投的做法更进一步，它主动放弃了资本回报，换取的是产业控制力与区域经济结构升级。

临安创投看似颗粒无收，实则早已盆满钵满。